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海外并购选择合作伙伴形式

中国证券报　　波士顿咨询公司日前发布报告称，中国企业海外并购应考虑选择合作伙伴形式，这将有助于提高整合效果。报告把中国企业的海外收购大体分为三种类型:即战略投资、完全收购和合作伙伴。

波士顿咨询公司高级副总裁兼董事林志敏表示，战略投资由于没有获得企业控制权，不要求高度的整合能力；购买100%股权的完全收购则在第一年几乎都会出现亏损，其原因主要是中国企业缺乏整合能力。

林志敏认为，合作伙伴形式可以帮助中国的收购企业弥补整合能力方面的差距。在过渡期内，被收购方的管理层仍保持运营，被收购方的资产逐渐从运作中剥离，这有助于收购方平稳实现大规模交易，最终获得控制权。被收购方可以保留品牌、分销渠道、知识产权等资产。合作伙伴往往以合资的形式出现，当合资企业不能完全独立于被收购方时，需要一些额外条款保证联合资产如销售渠道的使用以及专利、品牌等知识产权资产的合理分配。这些有时间限制的条款，为被收购方提供了过渡阶段之后的退出选择和持续的收入现金流。林志敏说，合作伙伴形式能够建立一个双赢的交易，联想收购IBM个人电脑业务部门就属于这种情况。

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